從摩根士丹利“衰退抵抗力”理論到 Pass_by 捕捉的脈沖式消費(fèi)曲線，從 Foot Locker 門店冷清到耐克逆勢增長，這場由政策不確定性引發(fā)的市場應(yīng)激反應(yīng)，正在庫存水位攀升與未來降價(jià)隱憂中，測試著整個(gè)行業(yè)的危機(jī)應(yīng)對(duì)極限鞋業(yè) 。
隨著美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升，軟商品領(lǐng)域中鞋類板塊展現(xiàn)出比服裝行業(yè)更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力鞋業(yè) 。摩根士丹利股票分析師 Alex Straton 在針對(duì)關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)與衰退影響的研究報(bào)告中明確指出：“鞋類商品比服裝更具韌性?！边@一結(jié)論的得出，正值特朗普政府關(guān)稅政策引發(fā)市場動(dòng)蕩之際。
4 月 2 日宣布的互惠性關(guān)稅政策將多數(shù)進(jìn)口商品稅率提高至兩位數(shù)，隨后在 4 月 9 日宣布對(duì)除中國外的大部分進(jìn)口商品實(shí)施 90 天關(guān)稅暫緩期鞋業(yè) 。但中國作為全球主要鞋類制造基地，其輸美商品關(guān)稅在 4 月 9 日立即上調(diào)至 125%。分析師指出，即使對(duì)越南等運(yùn)動(dòng)鞋制造重鎮(zhèn)實(shí)施關(guān)稅暫緩，也難以消除市場對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩的擔(dān)憂。
富國銀行最新數(shù)據(jù)顯示，反映投資者情緒的精神指數(shù)(ASI) 3 月首次跌破零點(diǎn)至 -0.34，創(chuàng) 2023 年 10 月以來新低鞋業(yè) 。該指數(shù)通過信心、腐敗認(rèn)知、貨幣幻覺等五大心理維度衡量投資價(jià)格波動(dòng)。分析師 Simeon Gutman 警告，若 2025-2026 年出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，很可能由消費(fèi)者需求萎縮引發(fā)，特別是依賴中國供應(yīng)鏈的零售商將面臨成本飆升與通脹雙重壓力。
歷史數(shù)據(jù)顯示，在歷次經(jīng)濟(jì)衰退中，美國服裝和鞋類消費(fèi)通常率先下滑且復(fù)蘇緩慢鞋業(yè) 。Alex Straton 指出，這兩類消費(fèi)的衰退持續(xù)時(shí)間是非耐用消費(fèi)品平均恢復(fù)期的兩倍。但鞋類表現(xiàn)出更強(qiáng)韌性，其銷售額平均僅下降 1%，遠(yuǎn)優(yōu)于百貨商店 3% 和服裝配飾店 7% 的跌幅，也優(yōu)于核心零售 5% 的平均降幅。
值得關(guān)注的是，鞋類銷售通常在衰退開始三個(gè)季度后才出現(xiàn)下滑，而服裝消費(fèi)則立即走弱鞋業(yè) 。專業(yè)零售商可能面臨更大壓力，折扣零售商則可能因消費(fèi)降級(jí)趨勢而實(shí)現(xiàn)營收和利潤率雙增長。當(dāng)前時(shí)尚企業(yè)面臨更高運(yùn)營成本，但充足庫存可緩沖新關(guān)稅沖擊。
股市表現(xiàn)方面，紡織服裝奢侈品類股在衰退前 12 個(gè)月通常跑輸大盤，但在衰退開始后 6-12 個(gè)月即開啟反彈周期，盡管實(shí)體消費(fèi)復(fù)蘇仍需額外 12 個(gè)月鞋業(yè) 。這種“股市先行”特征為投資者提供了重要觀察窗口。
隨著全球供應(yīng)鏈持續(xù)調(diào)整和消費(fèi)模式轉(zhuǎn)變，鞋類行業(yè)正在書寫新的抗周期故事鞋業(yè) 。這個(gè)價(jià)值千億美元的市場能否延續(xù)其韌性表現(xiàn)，將成為觀察美國消費(fèi)經(jīng)濟(jì)走向的重要風(fēng)向標(biāo)。
面對(duì)即將到來的關(guān)稅風(fēng)暴，消費(fèi)者正掀起一場罕見的囤貨運(yùn)動(dòng)鞋業(yè) 。人工智能市場情報(bào)公司 Pass_by 最新數(shù)據(jù)顯示，在截至 4 月 13 日的一周內(nèi)，鞋類專賣店客流量逆勢增長 4.03%，與服裝店 4.78%、進(jìn)口食品專賣店 22.94% 的漲幅形成奇特的市場景觀。
“這已超出通脹預(yù)期的常規(guī)劇本，消費(fèi)者正在用錢包投票對(duì)抗政策不確定性鞋業(yè) ?！盤ass_by 營銷副總裁 James Ewen 指出，其即時(shí)分析系統(tǒng)捕捉到消費(fèi)心理的微妙轉(zhuǎn)變——人們開始根據(jù)關(guān)稅預(yù)期進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)性采購，力求在漲價(jià)前鎖定商品價(jià)格。數(shù)據(jù)顯示，三月下旬以來鞋類消費(fèi)呈現(xiàn)脈沖式波動(dòng)：3 月 23 日當(dāng)周客流激增 4.36%，次周驟降 9.49%，隨后又快速反彈。
這種“應(yīng)激性消費(fèi)”在宏觀數(shù)據(jù)中得到印證鞋業(yè) 。美國商務(wù)部最新報(bào)告顯示，三月零售總額環(huán)比飆升 1.4% 至 7348.7 億美元，其中鞋服配飾類銷售額增長 0.4% 至 266.8 億美元。杰富瑞分析師 Linda Tsai 指出，購物中心客流量回升并非需求回暖，而是"價(jià)格焦慮催生的超前消費(fèi)"。其團(tuán)隊(duì)監(jiān)測顯示，F(xiàn)oot Locker門店流量同比下滑6.8%，而耐克門店卻逆勢增長0.5%，折射出品牌抗風(fēng)險(xiǎn)能力的差異。
供應(yīng)鏈層面暗流涌動(dòng)鞋業(yè) 。杰富瑞航運(yùn)分析師 Omar Nokta 年初預(yù)測，2025 年集裝箱船隊(duì)利用率將達(dá) 86%，暗示零售商補(bǔ)庫行動(dòng)持續(xù)。運(yùn)動(dòng)服飾、鞋類及特色商品庫存水位上升，雖緩解了關(guān)稅沖擊，卻埋下未來降價(jià)清倉的隱憂。分析師強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前庫存累積既包含對(duì) 1 月中西部港口罷工的預(yù)防，也反映出企業(yè)對(duì)特朗普新政的應(yīng)激反應(yīng)。
這場由政策不確定性引發(fā)的消費(fèi)異動(dòng)，正在重塑零售市場格局鞋業(yè) 。當(dāng)恐慌性購買退潮后，提前透支的需求能否平穩(wěn)著陸，將成為考驗(yàn)行業(yè)韌性的關(guān)鍵。SJ RETAIL